“增長韌性”與“脆弱性風險”并存

2025年，面對美國大幅提高關稅，世界經(jīng)濟仍然維持增長。這一方面得益于相對穩(wěn)健的消費支出與通脹回落的支撐；另一方面則是企業(yè)為應對關稅采取的“前端備貨”行為，以及AI產(chǎn)業(yè)硬件需求激增等暫時性因素的強力拉動。進入2026年，世界經(jīng)濟面臨“增長韌性”與“脆弱性風險”并存的局面更加清晰。

從制造業(yè)看，中國物流與采購聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，2025年全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）均值為49.6%，較2024年上升0.3個百分點，表明全球制造業(yè)恢復力度雖仍然偏弱，但略好于上年。特別是2025年12月，全球制造業(yè)PMI為49.5%，連續(xù)10個月運行在49%至50%的區(qū)間內，顯示出全球制造業(yè)復蘇動能持續(xù)小幅放緩，維持弱勢復蘇格局。

區(qū)域表現(xiàn)方面呈現(xiàn)明顯分化趨勢。2025年12月，亞洲制造業(yè)PMI升至51%以上，非洲制造業(yè)PMI也升至50%以上，歐洲和美洲制造業(yè)PMI則均在50%以下，特別是美洲制造業(yè)PMI降至48%以下，顯示出美洲制造業(yè)弱勢進一步下行。這種區(qū)域分化預示，2026年全球經(jīng)濟發(fā)展將面臨不平衡的挑戰(zhàn)。

通脹出現(xiàn)明顯緩和。聯(lián)合國貿發(fā)會議最新報告指出，全球通脹已從2021年至2023年的高峰回落，2025年全球通脹率約為3.4%。這一趨勢為各國央行提供了更多政策空間，但價格水平依然處于高位，生活成本上升繼續(xù)侵蝕低收入群體的購買力。其中，食品、能源和住房價格的累計漲幅仍然顯著。

貿易方面，2025年全球貿易在不利政策環(huán)境下仍然實現(xiàn)3.8%的增長，表現(xiàn)好于預期。然而這背后存在關稅政策帶來的“提前出口”效應，企業(yè)因預期關稅壁壘提升而采取了“前端備貨”行為，這種一次性因素為2026年的貿易增長帶來壓力。

同時，全球債務總規(guī)模迅速膨脹，國際金融協(xié)會（IIF）報告顯示，截至2025年9月，全球債務總額達345.7萬億美元，是全球國內生產(chǎn)總值（GDP）的3.1倍，其中發(fā)達市場未償債務增至230.6萬億美元的歷史峰值。由此可能引發(fā)系統(tǒng)性危機的風險不斷累積。

增速普遍放緩 分化態(tài)勢加劇

主要國際經(jīng)濟機構對2026年全球經(jīng)濟走勢的預測均顯示出放緩趨勢。如IMF在1月19日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》更新內容中指出，預計2026年世界經(jīng)濟將增長3.3%；聯(lián)合國在1月初發(fā)布的《2026年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告則預測，2026年世界經(jīng)濟將增長2.7%，略低于2025年2.8%的預估增速。

導致增長放緩的主因包括貿易緊張局勢、地緣政治沖突加劇等，這可能對全球經(jīng)濟活動造成更大壓力。有分析指出，2026年可能是新冠疫情后世界經(jīng)濟連續(xù)第五年增長減速，這表明全球經(jīng)濟尚未完全恢復至疫情前的增長軌道。

發(fā)達經(jīng)濟體在2026年將整體表現(xiàn)出增長乏力。IMF預測，2026年發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟將增長1.8%，2027年增長1.7%。聯(lián)合國報告稱，受勞動力市場趨于疲軟抑制增長動能的影響，2026年美國經(jīng)濟增速將維持在2.0%左右。由于美國提高關稅以及持續(xù)的地緣政治不確定性對出口構成壓力，2026年歐盟經(jīng)濟增長將放緩至1.3%。受外部環(huán)境持續(xù)走弱影響，日本2026年經(jīng)濟增速預計約為0.9%。這些數(shù)據(jù)表明，主要發(fā)達經(jīng)濟體增長動力不足，面臨多種結構性挑戰(zhàn)。

與發(fā)達經(jīng)濟體形成鮮明對比的是，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體將繼續(xù)成為全球增長的重要引擎。世行報告顯示，2025年新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體以4.2%的增速帶動了全球經(jīng)濟增長，預計2026年至2027年將保持在4.0%以上。

區(qū)域層面，亞洲經(jīng)濟將持續(xù)釋放高質量發(fā)展動能與增長活力，仍是全球經(jīng)濟復蘇的核心引擎。聯(lián)合國貿發(fā)會議預計，2026年東亞地區(qū)經(jīng)濟增長4.4%、南亞地區(qū)增長5.6%、非洲地區(qū)增長4.0%、拉丁美洲和加勒比地區(qū)增長2.3%。全球南方國家占世界經(jīng)濟的比重有望進一步提升，持續(xù)改寫世界經(jīng)濟版圖。

2026年全球貿易增長動力明顯減弱。聯(lián)合國預測，2026年全球貿易增速或將放緩至2.2%，低于2025年的3.8%。世界貿易組織（WTO）的預測則更為悲觀，認為2026年世界貨物貿易增長預期大幅下調至0.5%，遠低于2025年2.4%的預期增幅，基本處于停滯邊緣。有分析認為，全球總需求收縮以及貿易保護主義等因素正在強化全球貿易疲軟趨勢。

保護主義升級與地緣政治緊張構成主要風險

多家國際機構報告指出，美國關稅政策的不確定性仍將是2026年世界經(jīng)濟面臨的主要下行風險。IMF首席經(jīng)濟學家皮埃爾—奧利維耶·古蘭沙直言：“美國加征關稅的舉措對全球貿易規(guī)范造成沖擊，其有效關稅稅率居高不下，貿易緊張局勢持續(xù)升溫，持久貿易協(xié)議的達成仍存在變數(shù)。”

盡管部分地區(qū)貿易緊張局勢有所緩和，但美國加征關稅舉措與諸多經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟不確定性的疊加效應將在2026年持續(xù)顯現(xiàn)。WTO在2025年11月發(fā)布的二十國集團（G20）貿易措施報告顯示，2024年10月中旬至2025年10月中旬期間，G20成員受關稅影響的貿易額較上一報告期激增近4倍，創(chuàng)下WTO貿易監(jiān)測史上最大增幅。與此同時，各成員為促進貿易而采取的措施（按貿易額計算）也同比翻番。

全球債務風險在2026年同樣不容忽視。發(fā)達國家債務“居高難下”，美國聯(lián)邦債務總額接近39萬億美元，占GDP比重超過120%。同時，與發(fā)達經(jīng)濟體債務壓力的不斷積累相比，部分發(fā)展中國家的債務風險更值得關注。世界銀行2025年12月發(fā)布的《國際債務報告》顯示，2022年至2024年，發(fā)展中國家外債償付資金與新增融資之間的缺口達7410億美元，為50多年來最高水平。在全球利率仍維持在相對高位的背景下，2026年發(fā)展中國家債務借新還舊的成本依然較高，一旦償債資金鏈斷裂，可能發(fā)生債務違約并引發(fā)“多米諾骨牌”效應。

地緣政治風險在2026年將繼續(xù)對全球經(jīng)濟構成嚴重威脅。世界經(jīng)濟論壇近日發(fā)布的《2026年全球風險報告》顯示，地緣經(jīng)濟對抗成為2026年首要風險，其次是國家間武裝沖突、極端天氣、社會極化以及錯誤信息和虛假信息。世界經(jīng)濟論壇總裁博爾格·布倫德認為，“地緣緊張局勢升級可能扼殺全球經(jīng)濟增長”。

此外，資產(chǎn)泡沫風險也需要引起警惕。全球金融市場活躍，但存在資產(chǎn)泡沫風險，尤其是科技股估值偏高，非銀行金融機構風險上升。

人工智能加速滲透實體經(jīng)濟

盡管面臨美國加征關稅沖擊、保護主義升級等因素拖累，但以AI為代表的技術革命也在加速滲透實體經(jīng)濟，疊加企業(yè)聚焦科技創(chuàng)新與綠色轉型的投資導向，正培育形成經(jīng)濟新動能，為全球經(jīng)濟新一輪增長周期積累力量。

AI將成為驅動全球經(jīng)濟增長的重要新動能。IMF預測，2025年至2030年期間，人工智能每年將推動全球經(jīng)濟增長約0.5%，由此產(chǎn)生的經(jīng)濟收益將超過高耗能數(shù)據(jù)中心碳排放增加所產(chǎn)生的成本。AI大模型技術快速迭代并向各領域加速滲透，推動各國企業(yè)加快數(shù)字化、智能化升級，優(yōu)化生產(chǎn)物流流程，提升供應鏈韌性與運營效率。

數(shù)字化轉型領域的投資正成為全球投資的新引擎。聯(lián)合國貿發(fā)會議發(fā)布的《2025年世界投資報告》顯示，盡管全球外國直接投資出現(xiàn)下降，但數(shù)字經(jīng)濟領域投資實現(xiàn)逆勢增長，項目價值翻番。

企業(yè)也正在開展供應鏈的多元化、近岸化和南南貿易布局，提升應對貿易政策沖擊的韌性。這種供應鏈調整雖然源于規(guī)避關稅壁壘與地緣政治風險的考慮，但客觀上促進了全球供應鏈的優(yōu)化重構。

區(qū)域經(jīng)濟整合加速推進，為全球經(jīng)濟增長創(chuàng)造新機遇。《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》（RCEP）生效，紅利持續(xù)釋放，推動區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈融合與貿易便利化水平再升級。同時，非洲自貿區(qū)整合持續(xù)深化，跨境基建項目穩(wěn)步推進，疊加共建“一帶一路”合作紅利，將進一步暢通區(qū)域經(jīng)濟循環(huán)，為工業(yè)化轉型注入動力。

全球經(jīng)濟格局面臨多重變量

2026年，全球經(jīng)濟將在韌性復蘇與不確定性并存中前行。中國的內需振興與產(chǎn)業(yè)升級、美國加征關稅舉措帶來的變數(shù)、主要經(jīng)濟體貨幣政策走向、AI和綠色產(chǎn)業(yè)中的結構性機遇等，均可能成為塑造全球經(jīng)濟格局的重要變量。

這一年，“黑天鵝”與“灰犀?！笔录瑯又档镁?。對于企業(yè)與投資者而言，密切關注主要經(jīng)濟體的政策動態(tài)，同時靈活應對潛在的貿易與地緣政治風險，至關重要。

2026年是中國“十五五”開局之年。中國將擴大內需作為經(jīng)濟工作的重中之重，將通過優(yōu)化消費品以舊換新政策、增加中央預算內投資、推動城市更新等方式實現(xiàn)。在創(chuàng)新方面，政策重點支持集成電路、低空經(jīng)濟、生物制造等新興支柱產(chǎn)業(yè)，并深化拓展“人工智能+”行動，旨在培育新質生產(chǎn)力。中國還著力建設全國統(tǒng)一大市場，破除地方保護和市場分割，為內循環(huán)暢通掃除障礙。有分析認為，中國的“內需主導”與“創(chuàng)新驅動”戰(zhàn)略必將成為2026年全球最值得關注的內容之一。

年初以來，美國因威脅占領格陵蘭島與歐洲發(fā)生爭端，美國就此加大對歐洲的威脅力度，進一步升級了關稅風險。不僅如此，美國的關稅舉措在年內存在新的較大變數(shù)，除了基于“301”或“232”條款加征新的行業(yè)關稅外，美國最高法院對“對等關稅”合法性的終審判決仍懸而未決。有分析認為，美國最高法院有關判決將產(chǎn)生連鎖反應——如果被裁定不合法，特朗普政府可能援引其他法律依據(jù)替代《國家緊急狀態(tài)法》來繼續(xù)征收關稅，這勢必打亂美國現(xiàn)有關稅政策體系，并可能改變各國與美國的談判走向。

歐盟自2026年起開始對鋼鐵、水泥、鋁、化肥等產(chǎn)品征收“碳邊境稅”，這可能對全球貿易格局和產(chǎn)業(yè)布局產(chǎn)生深遠影響。一方面，此舉有助于推動鋼鐵、化工等行業(yè)企業(yè)增加對歐洲的投資；另一方面，也可能引發(fā)新的貿易摩擦和爭端。

主要經(jīng)濟體的貨幣政策調整路徑同樣值得高度關注。盡管2026年全球貨幣政策將轉向寬松，但政策余地有限，其中發(fā)展中國家財政壓力更大。全球多家主要經(jīng)濟體央行進入降息周期，但政策利率仍高于疫情前水平。歐洲央行與日本央行的政策路徑呈現(xiàn)分化趨勢：前者將在通脹與工資增長得到有效控制的前提下，采取審慎的降息步伐；后者則在貨幣政策正?；牡缆飞现斏魈剿?，可能繼續(xù)小幅加息。這些政策動向將影響全球資本流動和金融穩(wěn)定。

國際貨幣體系多元化進程在2026年有望提速。IMF數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度，美元在全球外匯儲備中的份額降至56%，創(chuàng)下30年來新低。以美國目前的債務增長速度來看，預計年內突破40萬億美元大關是大概率事件，美國財政赤字將進一步擴大，繼續(xù)侵蝕美元信用。

與之形成對比的是，各國央行將持續(xù)增持黃金，全球官方黃金儲備占比已接近30%。同時，隨著區(qū)塊鏈技術的發(fā)展，數(shù)字貨幣憑借去中心化、交易便捷等優(yōu)勢，在全球跨境支付、結算和儲值方面的應用將更加普及，部分國家和地區(qū)也將借此降低對美元的依賴。

2026年也是全球應對氣候變化的關鍵年份，各國在推動綠色低碳轉型方面的合作與行動將影響長期可持續(xù)發(fā)展前景。氣候異常和地緣政治風險可能再次推高能源和糧食價格，進一步加劇通脹壓力和生活成本危機。同時，2025年全球碳排放創(chuàng)歷史新高，氣候災害頻發(fā)推高糧價并加重財政負擔，如何平衡經(jīng)濟增長與氣候變化的關系，將成為國際社會面臨的重要課題。

展望2026年，世界經(jīng)濟面臨增長放緩、分化加劇與多重風險交織的復雜局面，也孕育著以人工智能、綠色轉型為代表的澎湃新動力。盡管前路挑戰(zhàn)重重，但各國如果能在重構的全球格局中加強政策協(xié)調，深化務實合作，共同維護開放包容的國際經(jīng)濟秩序，必將能化挑戰(zhàn)為機遇，推動全球經(jīng)濟在深度調整與再平衡中行穩(wěn)致遠，邁向更加包容、可持續(xù)的繁榮未來。（經(jīng)濟日報“國際經(jīng)濟觀察”專欄記者 連 俊）