本報(bào)記者 毛藝融

　　在2026年央視春晚上，多家公司的人形機(jī)器人產(chǎn)品亮相，展現(xiàn)出中國人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在集群控制、硬件制造和量產(chǎn)能力上的優(yōu)勢。

　　隨著人形機(jī)器人賽道升溫，相關(guān)企業(yè)的資本化進(jìn)程與投融資節(jié)奏均呈現(xiàn)加速態(tài)勢。智平方（深圳）科技有限公司（以下簡稱“智平方”）2月23日完成超10億元B輪融資；千尋智能（杭州）科技有限公司（以下簡稱“千尋智能”）2月24日宣布連續(xù)兩輪融資近20億元，投資方有云鋒基金、混沌投資、紅杉中國等一線機(jī)構(gòu)；國內(nèi)靈巧手標(biāo)桿企業(yè)北京因時(shí)機(jī)器人科技有限公司2月24日宣布完成C1、C2兩輪融資，合計(jì)金額數(shù)億元。

　　投融資節(jié)奏加快

　　產(chǎn)業(yè)資本押注

　　人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投融資活動(dòng)背后，頻頻出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本身影。例如，千尋智能身后有寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧德時(shí)代”）、深圳市匯川技術(shù)股份有限公司等；智平方吸引了百度戰(zhàn)投、中車資本以及多家特斯拉生態(tài)供應(yīng)鏈上市企業(yè)押注。產(chǎn)業(yè)資本的入局打消了資本對(duì)于企業(yè)“技術(shù)無法落地”的顧慮。

　　事實(shí)上，從往年投融資情況來看，人形機(jī)器人融資數(shù)量持續(xù)高增。據(jù)瑞銀統(tǒng)計(jì)，在中國，對(duì)人形機(jī)器人的投資數(shù)量從2022年的僅6起增加到2024年的40起，同時(shí)投資金額從6300萬美元增加到5.62億美元。

　　進(jìn)入2025年，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)融資節(jié)奏加快。據(jù)國泰海通統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度國內(nèi)人形機(jī)器人相關(guān)融資事件610筆、總額約500億元，同比大幅增長；國內(nèi)本體企業(yè)數(shù)量超200家，占全球半數(shù)以上；多方資本入局，投資模式從單純財(cái)務(wù)支持轉(zhuǎn)向“資本+資源”深度綁定。

　　此外，2025年下半年以來，千尋智能、星動(dòng)紀(jì)元、銀河通用、智平方等公司均達(dá)成了單筆10億元左右的融資。

　　國海證券研報(bào)認(rèn)為，在電動(dòng)化與智能化浪潮下，人形機(jī)器人產(chǎn)品不斷迭代，有望開辟比汽車行業(yè)更廣闊的市場空間，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈將迎來“從0至1”的重要投資機(jī)遇。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)融資事件不斷，從本體到零部件企業(yè)持續(xù)開展產(chǎn)品迭代，同時(shí)快速推進(jìn)業(yè)務(wù)合作和場景應(yīng)用，積極探索人形機(jī)器人規(guī)?；慨a(chǎn)和商業(yè)落地。

　　量產(chǎn)預(yù)期樂觀

　　“大腦”技術(shù)是核心難點(diǎn)

　　盡管春晚帶來的流量效應(yīng)顯著，資本也持續(xù)加碼，但人形機(jī)器人行業(yè)仍面臨從“表演”到“實(shí)用”的核心挑戰(zhàn)，主要集中在技術(shù)驗(yàn)證與場景適配兩大方面。從工業(yè)場景看，銀河通用機(jī)器人已進(jìn)入寧德時(shí)代、德國博世等產(chǎn)線；千尋智能在寧德時(shí)代投運(yùn)全球首條人形具身智能產(chǎn)線。從服務(wù)場景看，銀河通用“銀河太空艙”便利店落地20多個(gè)城市超100家。

　　除了技術(shù)與場景的適配，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與成本控制也是行業(yè)突破的關(guān)鍵。核心零部件方面，蘇州綠的諧波傳動(dòng)科技股份有限公司、峰岹科技(深圳)股份有限公司等公司2025年業(yè)績預(yù)告亮眼，顯示產(chǎn)業(yè)鏈初步具備商業(yè)化能力。

　　成本方面，人形機(jī)器人的制造成本雖然已大幅下降，但仍有進(jìn)一步降低的空間。具體來看，不同的零部件計(jì)劃會(huì)令物料成本構(gòu)成不同。據(jù)瑞銀估算，以特斯拉Optimus Gen 2機(jī)器人結(jié)構(gòu)為例按模塊劃分，手部、旋轉(zhuǎn)、線性執(zhí)行器分別占物料成本的10%、18%、36%。其他物料成本包括機(jī)身結(jié)構(gòu)、電池、芯片等。

　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化臨近，核心技術(shù)與配套產(chǎn)業(yè)鏈有待持續(xù)完善。國泰海通證券機(jī)械研究首席分析師肖群稀對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，量產(chǎn)能力方面，2025年國內(nèi)人形機(jī)器人公開訂單超46億元、數(shù)量超2萬臺(tái)。宇樹科技股份有限公司等企業(yè)出貨量充足，深圳市優(yōu)必選科技股份有限公司、浙江三花智能控制股份有限公司等上下游企業(yè)紛紛推進(jìn)產(chǎn)能規(guī)劃與海外布局。

　　不過，當(dāng)前行業(yè)發(fā)展仍存在一定短板，機(jī)器人“大腦”——具身智能頂層決策系統(tǒng)的實(shí)時(shí)響應(yīng)、泛化能力、多模態(tài)融合等仍是核心難點(diǎn)，其突破速度將直接決定行業(yè)的爆發(fā)節(jié)奏。

　　瑞銀證券中國工業(yè)行業(yè)分析師王斐麗對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，當(dāng)前人形機(jī)器人企業(yè)融資節(jié)奏加快，主要緣于AI技術(shù)推進(jìn)帶來的產(chǎn)品力提升及廣闊市場前景，但行業(yè)仍面臨“大腦”技術(shù)等方面挑戰(zhàn)，包括有限的數(shù)據(jù)集以及缺乏完全適配的AI大模型，導(dǎo)致自主能力尚不完備。

　　對(duì)于行業(yè)商業(yè)化的時(shí)間節(jié)點(diǎn)與場景布局，王斐麗預(yù)計(jì)，人形機(jī)器人大規(guī)模商業(yè)化預(yù)計(jì)在2030年后，短期內(nèi)投融資活躍有助于企業(yè)的研發(fā)投入，但部分企業(yè)涉足非核心領(lǐng)域，競爭加劇，整機(jī)廠商亦面臨持續(xù)資金壓力。從長遠(yuǎn)來看，隨著人形機(jī)器人在人工智能賦能下提供更多增值服務(wù)，預(yù)計(jì)家庭場景中會(huì)有很大的需求潛力。同時(shí)，與其他下游場景相比，家庭場景對(duì)人形機(jī)器人有著更高的要求，包括價(jià)格低廉、易于維護(hù)等。

　　除了“大腦”技術(shù)，行業(yè)規(guī)?；瘧?yīng)用還面臨其他關(guān)鍵堵點(diǎn)。具體來看，電池技術(shù)、泛化能力等仍是決定人形機(jī)器人能否走進(jìn)更多場景、實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用的重要因素。行業(yè)企業(yè)需持續(xù)投入研發(fā)、突破技術(shù)瓶頸。

　　總體來看，市場對(duì)人形機(jī)器人量產(chǎn)落地速度的預(yù)期較為樂觀。高盛近日研報(bào)稱，2026年人形機(jī)器人出貨量將達(dá)5.1萬臺(tái)，2027年升至7.6萬臺(tái)，較2025年的1.5萬臺(tái)至2萬臺(tái)大幅增長，驅(qū)動(dòng)因素涵蓋工業(yè)、物流、科研及娛樂應(yīng)用。